VIX 지수로 읽는 시장의 공포와 변동성

📉CBOE VIX

COBE Volatility Index(VIX)는 흔히 Fear Index 라고도 불리며, S&P 500 지수 옵션 포트폴리오를 이용해 시장이 예상하는 변동성을 측정하는 지표다. 투자자들이 시장 심리와 인식된 위험 수준을 평가하는 데 널리 사용되는 실시간 시장 지수다. 향후 30일 동안의 S&P 500 변동성에 대한 기대를 나타내며, 투자자들의 공포와 불확실성을 수치로 표현한다는 점에서 시장 상황을 판단하는 데 중요한 역할을 한다.

VIX 작동 원리

VIX는 변동성의 정도를 측정하려고 한다. S&P 500의 가격 변동이 클수록 변동성은 커지고, 반대로 가격 변동이 작을수록 변동성은 낮아진다.

변동성은 두 가지 방식으로 측정할 수 있다.

 

1. 과거 변동성

과거 가격 데이터를 이용해 여러 통계치를 계산하는 방식

 

2. 옵션 가격에 내재된 변동성 활용

이 방식이 바로 VIX가 사용하는 방식이다. 옵션은 기초자산 가격이 행사가에 도달할 확률에 따라 가격이 결정되는 파생상품이다. 따라서 옵션 가격 결정 모형에는 변동성이 핵심 입력 변수로 포함된다.

옵션 가격은 공개되어 있기 때문에, 이를 역으로 활용해 기초자산의 변동성을 추정할 수 있으며, 이를 내재 변동성(Implied Volatility, IV)이라고 한다. VIX는 이러한 미래지향적 내재 변동성을 기반으로 산출된다.

VIX 산출 방식

VIX는 CBOE에서 거래되는 표준 SPX 옵션을 사용해 계산된다. 여기에는 매월 세 번째 금요일 만기의 옵션과, 그 외 금요일에 만기되는 주간 옵션이 포함된다. 만기가 23일에서 37일 사이인 옵션만 산출 대상에 포함된다.

계산식은 수학적으로 복잡하지만, 본질적으로는 다양한 행사가의 SPX 콜옵션과 풋옵션 가격을 가중 평균해 S&P 500의 변동성을 추정하는 구조다. 모든 옵션은 유효한 매수 및 매도 호가를 가져야 하며, 이는 시장이 어떤 가격 수준을 예상하는지를 반영한다.

😱VIX가 말해주는 것

VIX는 주식시장 전반의 공포와 스트레스 수준을 보여준다. 수치가 높을수록 시장의 불안과 불확실성이 크다는 뜻이다.

VIX는 옵션 가격에 직접적인 영향을 미친다. 변동성이 높아질수록 옵션 프리미엄은 비싸지고, 변동성이 낮을수록 옵션 프리미엄은 저렴해진다. 또한 하락 위험을 헤지하기 위해 풋옵션을 활용할 때, VIX가 낮을 때 보험처럼 미리 매수하는 전략이 유리하다는 점도 강조된다.

요약하자면,

VIX는 S&P 500의 향후 30일 변동성에 대한 시장의 기대치를 측정한다. VIX가 30을 초과하면 시장의 공포와 불확실성이 크다는 의미이며, 20 이하는 비교적 안정적인 시장 상황을 시사한다. 투자자들은 VIX를 활용해 시장 위험과 투자 심리를 판단하고, VIX와 연계된 선물•옵션 상품을 거래한다. 일반적으로 주식시장이 하락할수록 VIX는 상승하며, 이는 변동성 확대와 투자자 불안을 반영한다.

References

https://www.investopedia.com/terms/v/vix.asp